La aparición durante los últimos
meses de ciertos incipientes nuba-
rrones geopolíticos y los modestos
indicadoresmacroeconómicosenlos
paísesdelentornoespañolcomienzan
a reflejarse ligeramente en las ex-
pectativas a corto plazo de las em-
presasy,enparticular,enelcompor-
tamientodelasexportaciones,fuente
de aportación a la riqueza interna e
indicador de la competitividad del
país. Con un crecimiento del 0,5 por
ciento, la dinámica de las exporta-
ciones españolas ha sido inferior a la
del primer semestre del año pasado,
cuando esta era del ocho por ciento.
Con algo más del 60 por ciento de
todaslasexportacionesdestinadasa
laUE enel primer semestrede2014,
Alemania ocupó, con un 17 por
ciento de estas, un importante se-
gundo lugar después de Francia, con
un 25 por ciento. Le siguió Italia con
un 11 por ciento, sumando entre los
tres algo más de la mitad. Es cierto
que las exportaciones a Alemania
enelprimersemestrehanmantenido
un comportamiento extraordinario,
con un crecimiento de casi el seis
por ciento. Pero preocupa que en los
últimos meses se hayan reducido
sustancialmente los indicadores de
confianza empresarial en Alemania,
particularmenteporlacrisisprovocada
porelposicionamientomarcadamente
asertivo de laUE frente aRusia en el
conflicto ucraniano. El Consejo Su-
perior de las Cámaras de Industria y
Comercio Alemanas (DIHK, por sus
siglasenalemán)sehavistoobligado
enagostoacorregirsusexpectativas
de crecimiento de las exportaciones
alemanas en al menos un punto,
hasta el 3,5 por ciento, sin descartar
nuevos ajustes.
En julio, las importaciones alemanas
decrecieron casi un dos por ciento.
LacaídadelPIBalemánenelsegundo
trimestre del 0,2 por ciento respecto
al primer trimestre no es tampoco
unabuenanoticia.Tampocoresultan
halagüeñas las tasas constantes de
variacióntrimestraldelPIBdeFrancia
(0 por ciento) y de Italia (-0,1 por
ciento).Enestesentido,nosorprende
que las exportaciones españolas a
estos dos países decrecieran en el
primer semestre respectoal añoan-
terior (-2,3 por ciento y -0,1 por
ciento respectivamente).
Elnuevoplandeestímuloanunciado
por Draghi inflará todavía más los
mercados financieros, ya saturados
de liquidez, abonando así el terreno
paranuevosexcesosenlavaloración
y creación de valores financieros. En
este sentido, ni siquiera la reacción
eufórica de la bolsa a los anuncios
de Draghi es una buena noticia. Las
subidas de los valores bursátiles son
reflejo de la ley de la oferta y la de-
manda:conmásdineroencirculación
en manos de la demanda y una
oferta con los mismos valores que
reflejan una economía real sin cre-
cimientosustancial,lospreciostienden
a subir. Los nubarrones a que hemos
hechoreferenciamásarribatenderán
a despejarse en la economía real,
más que por medidas monetarias
voluntaristas, por la distensión de la
situación geopolítica y por el consi-
guienteafianzamientodelaconfianza
empresarial.
Carta a nuestros lectores
Luces y sombras
Dieaufziehendengeopolitischen
Gewitterwolkenunddiebeschei-
denen makroökonomischen In-
dikatorenderNachbarländerSpa-
niens beginnen sich in den kurz-
fristigenPerspektivender Unter-
nehmen bemerkbar zu machen,
vor allem in der Entwicklung der
Exporte,diebishereinenwichtigen
BeitragzumBruttoinlandsprodukt
und der Wettbewerbsfähigkeit
Spaniens geleistet haben. Mit ei-
nem Wachstum von 0,5 Prozent
gingendiespanischenExporteim
Vergleich zum ersten Halbjahr
2013, als der Zuwachs noch acht
Prozent betrug, deutlich zurück.
Von den etwas mehr als 60 Pro-
zent aller Exporte in EU-Länder
im ersten Halbjahr 2014 nahm
Deutschlandmit 17Prozent einen
wichtigenzweitenPlatzein,hinter
Frankreich mit 25 Prozent. An
dritter Stelle folgte Italien mit elf
Prozent,womitdiedreigenannten
Länder insgesamt etwas mehr
als die Hälfte aller Exporte aus-
machten. Zwar haben sich die
AusfuhrennachDeutschlandmit
einemWachstum von fast sechs
Prozent im ersten Halbjahr sehr
positiv entwickelt, dennoch ist
es beunruhigend, dass das Ver-
trauen der deutschen Unterneh-
merindenvergangenenMonaten
zurückgegangenist,insbesondere
durch die Krise in der Ukraine,
diedurchdiesehrselbstbewusste
Haltungder EUgegenüber Russ-
land hervorgerufen wurde. Der
DIHKmusste seine Prognose für
das deutsche Exportwachstum
imAugustumeinenPunktauf3,5
Prozent senken, weitere Korrek-
turen sind nicht auszuschließen.
Die deutschen Importe gingen
im Juli um fast zwei Prozent zu-
rück. Der Rückgang des deut-
schenBruttoinlandsproduktsum
0,2Prozentgegenüberdemersten
Quartal ist ebenfalls eine uner-
freuliche Nachricht. Auch die
WachstumsratenFrankreichs(null
Prozent)undItaliens(-0,1Prozent)
sindwenigvielversprechend.Vor
diesemHintergrund verwundert
esnicht, dassdiespanischenEx-
porte in diese beiden Länder im
erstenHalbjahr imVergleichzum
Vorjahr um2,3beziehungsweise
0,1Prozentzurückgegangensind.
Die vor Kurzem von EZB-Chef
MarioDraghi angekündigtenAuf-
kaufprogramme werden die
ohnehin schon von Liquidität
gesättigten Finanzmärkte noch
mehr aufblähen und damit den
Nährboden für weitere Exzesse
bei der Kreditvergabe schaffen.
Insofern ist auchdieeuphorische
Reaktion an der Börse auf die
AnkündigungenvonDraghi keine
gute Nachricht. Die Anstiege der
Börsenkurse sind Ausdruck von
Angebot und Nachfrage: Wenn
aufderNachfrageseitemehrGeld
in Umlauf gebracht wird und die
Angebotsseite aufgrund der
schwachen gesamtwirtschaftli-
chen Lage unverändert bleibt,
neigendiePreisedazu,zusteigen.
Die Gewitterwolken, von denen
icheingangs sprach,werdensich
in der Realwirtschaft weniger
durcheinewillkürlicheGeldpolitik,
als vielmehr durcheineEntspan-
nungdergeopolitischenLageund
daswiederkehrendeVertrauender
Unternehmer verziehen.
EinWort an unsere Leser
Licht und Schatten
Presidente de la Cámara de Comercio Alemana para España
Präsident der Deutschen Handelskammer für Spanien
José Luis López-Schümmer
40
economía
HISPANO-ALEMANA
Nº 4/2014
